三大利好因素推升金价，离突破1800美元大关还有多远？

过去一周黄金不断累积上涨动力，终于在周一（5月18日）出现爆发。现货黄金盘中不断走高，最高触及1765.38美元/盎司，上涨约1.3%，创2012年10月以来的新高。

黄金板块也顺势上扬，沪金主力合约涨幅也扩大至2.62％，一举突破400元/克关口，刷新历史纪录。受金价上涨影响，现货白银周一盘中也出现小幅冲高，刷新3月份以来高点至17.27美元关口，日内涨幅3.5%。

上周以来，现货黄金价格一路攀升，累计上涨约60美元。业内普遍认为，黄金此次上涨的主要动力包括复工引发疫情扩散的担忧、美联储实行负利率的预期回升，再叠加原油开始减产等因素，市场对于全球经济可能陷入深度衰退担忧提高避险情绪，黄金再次发挥作为投资、避险资产的双重吸引。

对于未来金价走势，渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰在接受第一财经记者采访时表示，金价已经突破了最近的阻力位1747美元/盎司，为接下来上涨至1800美元/盎司铺平道路。“我们认为应该趁金价回调时，继续增加黄金的敞口，金价的关键支撑位分别在1720美元/盎司和1680美元/盎司附近。”

经济重启引发市场担忧

分析人士认为，推动此次金价上涨的直接原因是美联储主席鲍威尔（JeromePowell）对于经济前景的悲观预期以及美国并不理想的经济数据。

近日，鲍威尔在接受采访时公开表示，预计美国经济复苏之路可能要延长到2021年底。

“美国经济将会从新冠肺炎疫情中恢复，但过程可能会拉长到明年年底，并且取决于疫苗的问世。”鲍威尔说道。他发出警告称，第二季度美国的GDP有很大概率会出现萎缩20%~30%的程度，对于企业和家庭的财政援助也需要延长3~6个月以避免大规模破产的出现。

不仅美国，惠誉评级预计，2020年上半年全球将陷入深度衰退，并将在2021年温和复苏。

在没有第二波疫情出现的假设下，鲍威尔预计经济可能会在今年下半年稳步回升。

然而，随着全球多个国家逐渐复工，对于第二波疫情卷土重来的担忧也成为金价的重要推手。

分析人士认为，在第一波疫情暴发时，全球股市大跌，投资者不得不抛售黄金以换取现金；但现在情况和当时有所不同，在美联储无限量宽松之后，投资者手上现金充足，而疫情暴发的担忧会再次增加市场避险情绪，从而支撑金价走高。

即使疫情过去，全球央行在这轮经济救助过程中大规模的宽松政策，也需要市场长时间的消化。

海通宏观分析师姜超分析称，从历史数据来看，纸币对黄金在持续贬值，哪怕最为坚挺的美元也不例外，尤其是在危机时期。

“疫情对于全球而言是一次重大的危机，为了应对危机，全球央行开启了史无前例的放水模式，带来了大面积的货币超发与贬值。在这样的背景下，无法印刷的黄金应是资产保值的重要选择。”姜超说道。

贝莱德全球分配基金投资组合经理科斯特里奇（RussKoesterich）也认为，黄金与实际利率之间存在反比关系：当利率（经通胀因素调整后）较低时，持有黄金的机会成本也同样较低。目前，实际汇率为负，这意味着即使通货膨胀没有加速，在可预见的未来，政策利率接近零（甚至为负）的前景也会提振黄金的吸引力。

三大因素推升金价预期

王昕杰对第一财经记者表示，目前市场情绪的驱动力背后，可能有三重关键因素，而这也将直接影响黄金的表现。

首先，接下来的几周对于重启经济至关重要——任何显示疫情二次暴发的迹象都将支持美元走强。其次，全球贸易摩擦再度加剧可能会支持美元和其他避险货币走强。最后，德国法院最近对欧洲央行政策作出裁决之后，市场可能会对欧盟的团结性保持敏感，如果欧盟成员国之间关系恶化，则可能会削弱欧元并提振美元汇率。

在这种背景下，王昕杰认为“逢低买入”黄金的策略仍然有效。

“从技术图表来看，黄金已经突破了其三角形形态的顶部——这种形态通常被视作盘整形态。我们认为应该趁金价回调，继续增加黄金的敞口，金价的关键支撑位分别在1720美元/盎司和1680美元/盎司附近。”王昕杰说道。

此外渣打银行财富管理团队认为，由于实际债券收益率（剔除通胀）不大可能显著提高，目前持有黄金的机会成本仍然很低。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)也对第一财经表示，黄金仍然是理想的风险对冲工具，对偏好实体资产的投资者更具吸引力。随着实际利率及美元下跌，瑞银认为资金将再次流进黄金，因此保持未来一年金价目标为1800美元。

此外还有两方面支持因素：一方面市场避险需求高居不下。世界黄金协会报告指出，疫情刺激投资者对避险资产的需求，一季度新增投资需求（包括金条、金币及黄金交易所买卖基金）接近540吨，同比增长80%，其中，交易所买卖基金的黄金持有量创出新高，弥补了珠宝需求同比下降39%的影响。

另一方面，各国央行继续净买入黄金，协助拉动一季度全球黄金总体需求约1084吨，同比增长1%。但由于俄罗斯央行表明暂停买金，估计二季度来自央行的驱动力将有所减弱。

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文章作者

薛皎